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期货日报
近日，多家生猪上市企业发布上半年业绩预告。从数据来看，生猪养殖行业整体延续亏损态势，但规模化养殖进程不断加快，养殖成本不断下降，三、四季度市场需求有望改善，养殖企业经营或有改观。
具体来看，牧原股份、新希望、正虹科技三家公司亏损较去年同期有所下降。其中，牧原股份作为行业龙头企业，2023年上半年亏损25.5亿—32.5亿元，与上年同期亏损66.84亿元相比，亏损幅度下降51.37%—61.85%。新希望上半年亏损27.9亿—29.9亿元，较上年同期亏损幅度降低32.60%—27.77%。企业亏损的主要原因在于上半年市场消费不振，猪价整体处于低位，叠加上游饲料原料价格波动较大且处于高位，大部分生猪养殖企业经营难度加大。
从母猪受孕到出栏，饲养一头猪大约需要10个月的时间，养殖户和企业需要预估后期生猪出栏量，从而确定现阶段能繁母猪数量。一旦确定能繁母猪数量，即便后市价格下跌幅度过大，养殖户和企业也很难在短时间内大幅调整产量，因此生猪产业在调节产能方面有天然的劣势。
“进入2023年，生猪供过于求，很大一部分产能源于去年三、四季度。由于去年三、四季度猪肉价格反弹，刺激整体产能恢复，市场对后市预期乐观，使得能繁母猪培育数量不断增长。但是今年以来市场消费复苏缓慢，目前市场仍在消化上一波产能。”中原期货农产品负责人刘四奎告诉期货日报记者。
国家统计局公布数据显示，今年上半年我国生猪存栏量43517万头，处于近几年的高位，总体来说生猪产业去产能进度缓慢。
大豆天下网高级分析师康全贵认为，虽然当前生猪价格处于低位，养殖行业整体亏损，但行业规模化进程持续加快。头部企业总结以往猪周期波动情况，通过扩产能、抓成本等方式降本增效，延长低价周期博弈市场去产能，通过扩大市场占有率换取未来价格上涨带来利润，因此市场去产能缓慢。另外，国家通过收储等政策调节工具避免生猪价格大幅下跌，以往猪周期下价格大幅波动情况或难以再次出现，价格的高低点会明显收敛，生猪价格进入相对稳定波动期。
目前来看，企业通过提升栏位利用率降低成本、保障利润的方法比较有效。牧原股份业绩预告披露，报告期内公司生猪出栏量较去年同期略有下降，但生猪销售均价较去年同期有所上升，且生猪养殖成本有所下降，因此公司2023年上半年亏损金额较去年同期明显下降。新希望表示，由于公司生产管理逐步改善，养殖成本稳步下降，生猪养殖业务同比减亏，规模化养殖是行业发展主流趋势。
不过，目前生猪养殖成本差异较大。牧原股份在投资者互动平台上表示，目前公司部分优秀区域的生猪养殖完全成本已降至14元/公斤以下，但是中小企业养殖成本普遍在16.5—17.5元/公斤，部分高达18元/公斤。记者翻阅多家企业2023年6月生猪销售简报发现，今年上半年商品猪价格普遍维持在14—15元/公斤，生猪养殖成本的高低直接决定着销售业务是盈利还是亏损。
根据农业农村部年出栏量在500头以上就属于规模化养殖的标准，我国生猪养殖规模化率从2017年的46.9%提升至2022年的65.1%，5年时间提升了18.2%。“未来行业规模化进程仍将持续，但短期规模养殖场与中小场共存的格局不会被打破。相关企业仍要把练好内功摆在首位，通过提高繁育、养殖效率，优化饲用成本及管理成本等手段提高自身竞争力，同时积极关注并利用期货工具提高抗风险能力，合理安排产能及出栏节奏，综合运用玉米、豆粕期货与期权以及生猪期货进行产业链套期保值，建立长远经营机制，共同促进生猪行业稳定健康发展，分享行业发展红利。”康全贵说。
对于后市，刘四奎认为，下半年企业能否扭亏为盈，取决于本轮猪周期去化的时间和程度。目前来看，中小养殖户抗压能力较弱，去化进程明显快于大型企业。虽然去化过程较为缓慢，但预计今年四季度消费旺季生猪价格有一定上涨空间，企业有机会挽回上半年亏损，但要真正迎来大周期性的行业回暖，估计要到明年的二、三季度。
“在猪价长期低迷情况下，生猪供应结构逐步优化，压栏行为大幅减少，带动市场出栏均重出现下降，肥猪货源出现明显减少。下半年市场供给整体充足，但前期缓慢去产能效果会逐步体现在四季度，届时供给会小幅下降。需求端方面，进入8月，生猪消费淡季进入末期，消费市场出现一定好转，旅游市场复苏及社会宴席增加对冲消费淡季影响。随着时间推移，生猪市场消费有望逐步进入旺季，下半年消费端有望成为价格上涨的最大动力。”康全贵认为，综合下半年供需情况看，生猪市场有望从明显的供强需弱格局转化为供给充足、需求回暖的相对宽松状态，生猪价格看涨预期较强。未来随着消费市场的进一步好转，生猪企业养殖利润或有进一步好转，不排除个别时间节点出现行业养殖盈亏平衡甚至小幅盈利的可能。
价格方面，康全贵表示，在生猪产能整体去化缓慢、生猪供应充足、头部养殖企业仍在通过扩大产能等措施实现降本增效的背景下，猪价上涨幅度会受到明显抑制，而且二次育肥猪源未来还会进入生猪供应，如果利润可观，生猪供应将会放量。“基于以上判断，生猪价格下半年修复缓涨概率较大，但高点或明显低于2022年。”康全贵说。
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