来源：第一财经
宣布倒闭后，美国卡车运输巨头Yellow股价为何飙涨
冯迪凡
(资料图)
截至第一财经记者7日下午发稿时，美国卡车运输巨头Yellow(YELL.US)美股盘前下跌近30%，报2.5美元，但在过去的一周中，该股累计上涨了五倍。
Yellow称得上是“百年老店”，是一家拥有99年历史的美国卡车运输公司，但在7月31日突然宣布倒闭，立即停止运营，这次倒闭是美国卡车运输业历史上规模最大一次。目前Yellow已经在美国特拉华州根据《破产法》第11章申请破产保护。
2020年，美国政府曾斥资7亿美元的疫情救济贷款试图拯救Yellow，并换取30%的股份。3年后该公司突然宣布倒闭，是何缘由？又缘何在企业生命周期最后阶段突然被美国股民追捧？
“百年老店”突然宣布倒闭
Yellow是美国最大的卡车运输公司之一，其客户包括沃尔玛和家得宝等大型零售商以及各大制造商，该企业成立于1924年，总部位于田纳西州纳什维尔，年销售额曾达95亿美元，拥有超过1.2万辆卡车，《财富》杂志曾连续三年将其评选为运输业排名第一企业。
目前有些人已暂停向该公司发货，因为担心如果承运人破产，货物可能会丢失或滞留。
根据公开资料显示，截至今年3月底，Yellow未偿还债务约为15亿美元，其中包括上文所提到的欠联邦政府的约7亿美元。今年其一季度业绩显示，Yellow亏损金额为5460万美元。同时，根据该企业提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，截至6月30日，其账上现金流1亿美元。而根据特拉华州法院提交的破产申请列出的资产和负债估计为10亿至100亿美元，而债权人数超过10万。
近期，该企业一直在与工会就一项内部重组进行谈判。在偿还了其拖欠的超过5000万美元工人福利和养老金后，Yellow得以避免22000名卡车司机代表威胁举行的罢工。之前，Yellow曾在堪萨斯州联邦法院起诉工会，寻求阻止罢工，并表示工会拒绝谈判已将公司推向“灭绝的边缘”。
6月，该公司表示，卡车司机工会正在阻止统称为“One Yellow”的重组和现代化工作，该公司表示，这对于Yellow的生存和为2024年偿还的约13亿美元债务进行再融资的能力至关重要。
Yellow在6日的声明中表示：“再加上数月来拒绝谈判，国际卡车司机兄弟会 (IBT) 领导人针对Yellow的运动引起了投资者的严重担忧，赶走了客户，并使30000个工作岗位面临风险。”
从数据中可以看到，劳资纠纷是压倒该公司的最后一根稻草。由于今年全球贸易萎缩的时间和程度可能比之前预期更长，美国国内一直在去库存，货物贸易需求下滑，物流业利润下滑。Yellow一季报显示，由于卡车运输生意下滑，截至2023年3月31日，该公司第一季度盈利1.98亿美元，同比下降18.72%；总营收32.3亿美元，同比下降7.42%。
美国股民为何疯狂追捧
然而在刚刚过去的一周，美国股民无视Yellow停止运营和即将申请破产的消息，疯狂追捧该股。
在8月1日，该股收于3.90美元，单日大涨121.6%，是该股连续第二天上涨了一倍多。
这令一些投资者难以理解该股的上涨。在破产中，股票的地位次于债务，除非债权人得到全额偿付并留下剩余价值，否则持有人通常无法获得任何回报。破产公司的股东也很少能赚到钱——通常是当企业获得意外的增长，恢复其偿付能力时。
对于Yellow来说，这种情况不太可能发生，由于卡车运输业务的性质，该公司以持续经营的方式退出破产的可能性很小。且目前有些人已暂停向该公司发货，因为担心如果承运人破产，货物可能会丢失或滞留。
然而，据多家外媒报道，知情人士表示，客户虽然已经逃离，Yellow在某些方面的清算可能比持续经营更有价值，这在很大程度上是因为其持有的房地产和其他资产。
知情人士表示，Yellow持有的一些房地产可能特别有价值，因为其许多长期运营的码头都位于城市地价较高的位置，拥有充足的停车位，并且针对Yellow专门从事的特殊卡车运输，即零担卡车运输进行了配置，这些也是新进入者难以进入的地点。
譬如，该公司最近以8000万美元的价格出售了位于加利福尼亚州康普顿的一个码头，并用这笔钱偿还了顶级债权人阿波罗全球管理公司的债务。
通常，随着卖空者平仓并获利了结，接近破产的股票有时会上涨。金融数据提供商S3 Partners的工作人员杜萨尼夫斯基(Ihor Dusaniwsky) 表示Yellow的股票交易量从7月24~28日那一周的平均1200万股跃升至8月1日的1.23亿股和7月31日的1.5亿股。
杜萨尼夫斯基表示，这样的股票交易量巨大，表明上涨是由新买家抢购股票推动的，而不是交易员简单地回补空头头寸，“Yellow已成为日内交易者追逐短期价格走势的动力和散户抱团股”。
Yellow的证券备案文件显示，总部位于波士顿的投资公司MFN Partners最近几天已累积了超过2200万股Yellow普通股，占其42%的股份。
尽管上周有所上涨，Yellow的市值仍徘徊在1.5亿美元左右，仅占其约50亿美元年收入的一小部分。Yellow在其证券备案文件中列出，扣除折旧后，其财产和设备的价值超过11亿美元。出售此类资产的收益必须用于偿还债务和其他义务，然后才能流向股东。
Yellow在北美运营着300多个设施，其中包括166个码头。其中最大的一个是位于伊利诺伊州芝加哥高地的一座大型码头，拥有400多个货运门，这座小镇长期以来被称为美国的十字路口。它还在北卡罗来纳州温斯顿塞勒姆和纽约市北部的纽约州梅布鲁克拥有大型码头。
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